打造优质房企 荣盛发展净利润位居房企前十二强

房地产行业的发展始终受到各界的关注,而在2018年各家房企年报中显示的:根据wind数据的研究统计,房企归属母公司股东净利润前50强中,荣盛发展以75.65亿元的高利润,位居房企前十二强。

同策研究院这份榜单,其研究数据均来自2019年4月10日的wind;研究样本是117家主业为房地产业务且具有一定规模的上市房地产企业,知名上市房企均在其中。

净利润是衡量企业经营效益的主要指标,反映了企业的盈利能力。2018年报显示,荣盛发展的盈利能力在持续增强。根据年报,荣盛发展实现营业收入563.68亿元,同比增长45.64%;营业利润110.69亿元,同比增长42.51%;实现归属于母公司所有者净利润75.65亿元,同比增长31.31%。

在房企集体“过冬”的2018年,这一成绩实属难得。房地产行业集中度不断提升,资源日益向标杆房企聚集。位居上市房企净利润前十二强,为荣盛发展在日趋激烈的行业竞争中赢得先机。

经营性现金流连续两年净流入,净负债率显著下行

2018年,荣盛发展地产板块继续保持高速增长,全年完成签约金额1015.63亿元,进入千亿房企俱乐部;销售回款815亿元。

强劲的销售回款,使得荣盛发展的现金流状况大幅改善,到2018年底,2018年荣盛发展经营活动产生的现金流量净额大增为175.12亿元,继2017年后持续实现回正,同比大增670.19%。

4月4日,中金公司发布研报称,荣盛发展经营性现金流连续两年净流入,净负债率显著下行。相关数据亦表明,荣盛发展2018年适时调整战略,快速降杠杆取得成效。

荣盛发展在2015年底时负债率为78.8%,其后两年负债率稳步上升,这是公司快速扩张所致。由于销售额大幅增加,而结转速度跟不上销售额,资产负债率自然会上升。到2018年底,荣盛发展资产负债率降至84.04%,这个负债率在房企中属于正常水平。

值得关注的是,荣盛发展净负债率下降幅度更为显著。2016年荣盛发展的净负债率为125.21%,2017年为123.75%,2018年已大幅下降至87.86%,锐降35.89个百分点,且低于上市房企的行业平均水准。

4月8日,申万宏源发布研报称,荣盛发展现金流大幅改善,杠杆率降低。申万宏源研报认为,荣盛发展资产负债率同比下降0.7个百分点;净负债率同比下降36个百分点;货币资金304亿,可覆盖短期借款与一年内到期的非流动负债共计267亿。申万宏源维持对荣盛发展的增持评级并上调盈利预测。

运营稳健增长持续,有望迎来估值修复

营收与利润的同步劲增,缘于荣盛发展运营稳健,产品力不断增强。经过多年的发展,荣盛发展的产品日臻成熟,已经形成了花语、锦绣、盛景、府邸四大产品系列,其江南园林设计、户型设计、物业服务,均得到了市场认可。

从荣盛发展净利润同比增长的轨迹,也能看出其增长具备较强的可持续性。其净利润增速2016年为72%,2017年为38.9%,2018年为31.31%,连年保持了很高的增长。再看销售额增长轨迹,分别为2016年65%,2017年32.6%,2018年逆势大增49.51%,表现也很强劲。

4月8日,标普全球评级发布报告称,荣盛房地产发展股份有限公司经营上规模,上市历史长,其项目执行和现金回款的过往记录良好。

荣盛发展也持续给投资者带来丰厚回报。其2018年度利润分配方案为:每10股派发4.5元现金股息。该公司2017年每10股派发4.20元,2016年每10股派发4.00元,连续多年保持25%以上的高分红比率。

荣盛发展合作项目很少,所以销售额中权益部分较多,而且荣盛的销售回款率很高,能达到80%以上。其年报显示,2018年末预收账款870亿,已锁定2019年业绩。根据推算,2019年结算收入将在700亿以上,对应13%左右的净利润率,有望达到90亿以上的净利润,市盈率对应目前的市值不到6倍。

荣盛发展经营稳健,各项主要财务指标均处于行业较好水平,对标目前主流房企估值在10倍,其估值水平显然是被低估。中金公司、国泰君安、华泰证券、国信证券等知名投行均在年报发布后给予荣盛发展正面评价。

4月9日,国泰君安发布研报称,市场对荣盛发展的定位是三四线开发商,因此估值较低,但实际上公司的布局主要沿着交通干线和都市圈周边,都是销售情况较好且能持续的区域。随着市场对公司定位的逐步清晰和大北京区域的逐步回暖,预计公司将迎来估值修复。

荣盛发展在过去一年利润增长直线上升,这为接下来的谋篇布局打下了良好的基础。让我们共同期待,荣盛发展能够在今年有更加不俗的表现,打开估值和利润的新空间!