逆境反转，多方加持家电行业或迎“新春”

延续一年多的震荡市在宽幅波动中跨年。受增长下行的压力，稳增长成为A股市场阶段性配置主线，家电等一些盈利稳定且具估值性价比的板块进入机构布局的视野。近期，拟由富国基金量化投资部量化投资副总监牛志冬掌管的富国中证全指家用电器ETF(场内简称：家电ETF，认购代码：561123，交易代码：561120)盛大发行中，助力投资者一键配置兼具业绩和估值优势的家用电器行业优质资产，布局新年或将延续的震荡市结构性行情。

富国中证全指家用电器ETF采用完全复制法，按跟踪标的指数中证全指家用电器指数(简称：家用电器;代码：930697.CSI)的成份股组成及其权重，构建股票投资组合并跟随调整，追求跟踪偏离度、跟踪误差最小化，以获取家用电器指数相应的未来回报。中证指数公司最新披露的数据显示，截至2022年1月5日，该指数成份股数量为53只，覆盖空调、冰箱、小家电、LED等细分子行业并相对均衡配置，可分享各细分领域的热点行情。

家电行业：逆境反转 12月跑赢大盘

2021年以来，家电行业受消费景气疲弱、原材料价格高企影响，整体表现在各行业中靠后。但在四季度前后，家电消费开始缓慢复苏，成本压力有所缓解，龙头企业的业绩弹性开始释放。据国家统计局数据，9月后家电、音响类零售额同比增速转正，且持续上行。近来，由于热门行业估值松动，房地产政策底显现，家电板块成为市场资金的避险之地。12月以来，家用电器指数上涨5.57%，跑赢沪深300指数3.29个百分点(来源：Wind，截至2021年12月31日)。

回顾过去十年，家电板块营业收入进入持续增长周期，期间历经三次底部反转阶段：一是2012-2013年，节能补贴政策刺激，线上销售渠道扩张;二是2015-2017年，房地产需求火热，家电表现亮眼。消费升级、产品结构优化，企业营收和盈利能力大幅提升;三是2019年至今，中国制造品牌出海在全球疫情下加速发展。当前，随着家电产品结构向智能化、高端化、一体化发展，受疫情的消极影响在逐渐消退，有望再次迎来逆境反转。

从行业估值来看，Wind数据显示，2021年12月31日，中证全指家用电器指数的滚动12个月市盈率PE-TTM为20.01倍，近10年的中位数是18.34倍，具有一定的估值性价比。从各行业横比来看，在31个申万一级行业中，家用电器行业PE-TTM位居第22，也处于相对低估值位置。综合而言，目前家电行业已具备一定估值优势，投资价值逐渐显现。

展望2022年，家电板块利空逐渐消化，加上板块估值偏低，配置窗口逐渐临近。随着全球疫情在特效药推广后有望逐步缓解，就业、消费可渐次复苏增长，稳定房地产、保障房建设等利好政策持续落地，以及消费升级趋势继续演进，新兴家电供需两旺，家电消费需求或逐步得以提振，行业盈利能力将进入复苏增长阶段。

家用电器指数：长期超额回报排名前列

考察完家电行业的发展趋势和估值位置，再来看富国中证全指家用电器ETF跟踪标的指数的回报能力。Wind数据显示，截至2021年12月31日，家用电器指数自2004年12月31日基日以来的17年回报超过10倍，涨幅达1048.06%;过去10年家用电器指数上涨290.62%，同期中证全指、沪深300指数涨幅仅为127.05%、110.61%，家用电器指数的长期超额回报十分显著。

对比沪深300指数，在10年维度下的确定性消费板块中，食品饮料、社会服务、家用电器3大行业的超额收益位居前三，长期而言，投资确定性消费板块具备明显优势。未来，如家电消费增长趋势得以延续，相关投资标的也有望获得较好的长期超额收益。

值得一提的是，作为富国中证全指家用电器ETF的管理人，“老十家”之一的富国基金在指数量化投资领域深耕逾11年，打造了多元化的指数投资产品线，量化投资实力备受业界肯定。2020年3月富国基金荣获《中国证券报》第十七届中国基金业金牛奖“量化投资金牛基金公司”奖。

此外，对于投资者而言，投资ETF产品还有几个优势：一是交易便利，节省时间精力，一键跟踪指数收益，持仓透明、风格清晰;二是费率更优惠，指数投资成本比主动型基金更低，交易ETF还可免除印花税;三是玩法多，交易策略丰富，既可以像交易股票一样买卖ETF份额，也可以进行ETF一级市场、二级市场套利操作，丰富收益来源;四是分散风险，通过一键持有ETF的股票组合进行便捷化的分散配置，更能分散投资风险。